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易力、刘子兰等撰写的论文在SSCI金融学国际期刊《Pacific-Basin Finance Journal》发表

发布时间:2017-12-09 发布者:郭书畅 颜坤 查看次数:570 次

易力、刘子兰等撰写的《Do Chinese mutual funds time the market?》论文在SSCI金融学国际期刊《Pacific-Basin Finance Journal》(201847卷)发表,该文是湖南省社科基金项目“情绪风险对基金绩效的影响研究”的阶段性成果。论文从收益、波动、流动三个维度检验了我国积极管理的开放式基金经理对股票市场的择时能力。实证发现在20056-20167月期间,样本基金普遍具备波动择时和流动择时两种动态投资能力。从投资目标来看,成长型基金拥有收益择时能力,但平衡型基金和价值型基金缺乏对市场收益进行择时的能力。横截面自助分析表明,基金经理市场择时能力的证据并不受运气因素的影响。稳健性检验表明,风格择时策略、非流动性持有以及对公共信息的反应不会对择时证据产生较大影响。基金特征与市场择时的横截面回归结果表明,换手率与市场收益、波动、流动三种择时能力之间的相关性是显著为正的,基金年龄、资金净流入率仅与市场收益择时能力之间有负相关性,基金规模、家族规模、基金费率与市场择时能力的关系没有表现出显著性。考虑交易成本后,择时基金仍然能够获得不错的绩效显示出市场择时能力的实践意义,持续性检验表明,我国基金经理波动择时与流动择时两种能力是可持续的,没有证据表明收益择时是可持续的。